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十一年复盘:决定保险股走势的核心因素分析

发布时间:2019-03-09作者:admin来源:本站原创点击数:

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汇信援引兴业证券消息称,保险公司大多在2007年上市,我们以年为单位,对保险行业2008年-2018年各年度的股价变更进行复盘,各年度均有诸多因素奇特影响保险股价变革,我们的目的在于挖掘每年的中心抵牾。

2. 长端利率:长端利率是影响保险行业股价和是否能有估值修复行情的主要因素。长端利率的变化对保险公司有多方面影响,其中最重要的是对于新增和到期资金的投资收益率的影响。数据上看,保险行业指数的超额收益和长端利率的走势有一定的正相干性,但不如二级市场行情的影响力大。在利率处于较低位时,利率的上行可能促进保险行业出现估值修复的逻辑,2017年最为明显。十年期国债收益率在2017年从年初的低位3.05%逐渐回升至年末的3.93%,促使保险行业走出估值修复的行情。与2014年对比,2014年沪深300指数上涨幅度远高于2017年,但保险行业的超额收益却远低于2017年,我们以为其中最为核心的差异就是2014年长端利率从高位大幅下行,而2017年长端利率从低位上行促使保险行业浮现估值修复的逻辑。

咱们重要针对二级市场行情 、长端利率 跟保费增速这三个因素,分析各因素对保险行业股价超额收益的影响。

1.二级市场行情:基于保险的高贝塔属性,二级市场行情是保险行业股价是否能跑赢大盘的核心因素。保险行业跑出大幅超额收益的年份为2012年、2014年和2017年,这三年沪深300指数分别上涨7.6%、51.7%和21.8%,保险行业超额收益辨别为18个百分点、33个百分点和60个百分点。相对的,在大多数大盘下跌的年份,保险行业会跑输大盘。另外,由于保险资金的投资偏好主要为绩优蓝筹股,因此大盘股涨幅高于小盘股时对保险公司的投资端更为有利。

3. 保费增速:从投资的角度,总体上看保费的增速与保险行业是否能跑出逾额收益的相关性较弱,但在部分时间段,保费的低增速是保险行业跑输大盘的主要起因之一。咱们认为保费增速对保险股价造成负面影响的年份重要在2011年跟2018年,2011年一季度和2018年一季度保险行业跑输大盘较多,很大程度上就是受到新单保费大幅负增添的影响。

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